正在沖刺IPO的 三只松鼠 最近陷入了一些“麻煩”之中。根據(jù)媒體的報(bào)道，目前 三只松鼠 的供應(yīng)商處境艱難，部分供應(yīng)商的工廠處于停工狀態(tài)。不僅如此，報(bào)道還指出了 三只松鼠 供應(yīng)商沒(méi)有利潤(rùn)空間、 三只松鼠 與供應(yīng)商之間存在矛盾等問(wèn)題。

　　對(duì)此，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向 三只松鼠 發(fā)去采訪函進(jìn)行求證，對(duì)方回復(fù)表示“該篇報(bào)道因未與我司核實(shí)，存在較為嚴(yán)重的失實(shí)部分”。另外，記者還試圖向上述涉及的供應(yīng)商進(jìn)行求證，但是因主要負(fù)責(zé)人不在等原因被拒絕采訪。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，上述情況在一定程度上反映了 三只松鼠 和供應(yīng)商之間是存在博弈的，一方面由于電商平臺(tái)的壓榨，作為強(qiáng)勢(shì)方的品牌商 三只松鼠 需要靠壓榨供應(yīng)商來(lái)?yè)Q取利潤(rùn)，另一方面，由于旺季等過(guò)于集中的銷(xiāo)售特點(diǎn)， 三只松鼠 可能會(huì)產(chǎn)生拖欠供應(yīng)商的款項(xiàng)的情況，這樣容易激發(fā)供應(yīng)商與 三只松鼠 之間的矛盾。

　　“二道販”食品安全頻現(xiàn)

　　在給記者的書(shū)面答復(fù)中，對(duì)于 三只松鼠 2016年第一大供應(yīng)商杭州臨安新杭派食品有限公司副總經(jīng)理?xiàng)钣榔教峒暗?ldquo;來(lái)了訂單就做，最近在停工”的說(shuō)法， 三只松鼠 表示，這是由農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的季節(jié)特性決定的; 三只松鼠 認(rèn)為，報(bào)道中2014年、2015年第五大供應(yīng)商臨安青睞炒貨食品有限公司創(chuàng)始人邵干云稱(chēng)“這些客戶用不到我們就扔了，最終還是靠自己，我們今年準(zhǔn)備主打自己品牌”中“這些客戶“是指?jìng)鹘y(tǒng)流通市場(chǎng)的客戶，比如批發(fā)市場(chǎng)，并非指 三只松鼠 等互聯(lián)網(wǎng)品牌；而對(duì)于2016年第三大供應(yīng)商臨安市小草食品有限公司的注冊(cè)地廠房目前已停產(chǎn)問(wèn)題， 三只松鼠 稱(chēng)，確實(shí)有兩家企業(yè)廠房已經(jīng)停產(chǎn)，其原因是因業(yè)務(wù)需要。

　　為此，記者還試圖向上述三家供應(yīng)商求證，但是臨安新杭派食品有限公司拒絕了采訪請(qǐng)求，臨安青睞炒貨食品有限公司則表示，“辦公室的人出差去了，請(qǐng)過(guò)幾天再撥電話過(guò)來(lái)”，而截至發(fā)稿，臨安市小草食品有限公司的電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

　　根據(jù) 三只松鼠 招股說(shuō)明書(shū)，披露的前五大供應(yīng)商注冊(cè)資本多集中于50萬(wàn)至300萬(wàn)元之間，從注冊(cè)資本可以判斷上述企業(yè)規(guī)模不大。從國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢來(lái)看，杭州臨安新杭派食品有限公司成立于2006年，注冊(cè)資本金僅有100萬(wàn)元人民幣;臨安市小草食品有限公司成立于2006年，注冊(cè)資本也僅是 200 萬(wàn)元人民幣。

　　盡管品牌方 三只松鼠 對(duì)這些供應(yīng)商的采購(gòu)金額在走高，但這并不意味著供應(yīng)商的凈利潤(rùn)會(huì)隨著采購(gòu)金額的提升而增加。2015年， 三只松鼠 對(duì)臨安青睞炒貨食品有限公司的采購(gòu)金額為7097.97萬(wàn)元，但查閱國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2015年它的銷(xiāo)售金額為7730.89萬(wàn)元，凈利潤(rùn)僅僅為14.37萬(wàn)元，負(fù)債達(dá) 2364.35 萬(wàn)元。再以杭州鴻遠(yuǎn)食品有限公司為例，其在2015年、2016年占據(jù)了 三只松鼠 供應(yīng)商的第一、第二名，該公司2015年銷(xiāo)售金額超過(guò)億元，但凈利潤(rùn)卻僅有58萬(wàn)元，2016年，其銷(xiāo)售金額為2 億多元，凈利潤(rùn)下降到57萬(wàn)元，負(fù)債金額達(dá)7785萬(wàn)元。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示， 三只松鼠 在2016年7月~2017年2月期間連續(xù)被14名消費(fèi)者起訴至法院，要求退款并處3~10倍賠償，從案由上看，糾紛多為產(chǎn)品不符合國(guó)家食品安全標(biāo)準(zhǔn)、違反廣告法等。

　　中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為， 三只松鼠 采用代工模式，在整個(gè)環(huán)節(jié)中，僅負(fù)責(zé)進(jìn)行質(zhì)量檢測(cè)、產(chǎn)品篩選及分裝，并通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)等渠道進(jìn)行銷(xiāo)售，并不參與產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工。而屢屢曝出的食品安全質(zhì)量問(wèn)題，應(yīng)該更多的與其供應(yīng)商提供的商品質(zhì)量相關(guān)，這會(huì)給其IPO 帶來(lái)不利影響。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬指出， 三只松鼠 作為一個(gè)“二道販”，是不參與生產(chǎn)的，食品安全風(fēng)險(xiǎn)比較突出，對(duì)于它的IPO來(lái)說(shuō)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，投行、投資者們會(huì)看到這些不利的因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，任何采購(gòu)、加工、配送等環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，都會(huì)抹黑企業(yè)長(zhǎng)期建立起的品牌形象， 三只松鼠 屢屢曝出的食品安全問(wèn)題，是 三只松鼠 IPO路上的一大隱憂。稍有不慎，就可能遭到投資者“用腳投票”，投資者也會(huì)看到這些不利因素。

　　實(shí)際上， 三只松鼠 并非沒(méi)有在努力完善。在回復(fù)記者采訪函時(shí)，它宣稱(chēng)，對(duì)于新開(kāi)發(fā)的供應(yīng)商，公司制定了嚴(yán)格的篩選標(biāo)準(zhǔn)以及相應(yīng)的供應(yīng)商開(kāi)發(fā)及流程管理制度，而對(duì)于15起訴訟案件， 三只松鼠 稱(chēng)，目前已經(jīng)結(jié)案的11起全部勝訴，駁回了原告的全部訴訟請(qǐng)求，其余4起正在按照司法流程處理中。

　　壓榨供應(yīng)商?

　　對(duì)于這樣一個(gè)不參與生產(chǎn)的“二道販”，中國(guó)物流與供應(yīng)鏈管理聯(lián)盟理事黃剛告訴記者，“ 三只松鼠 的發(fā)展模式?jīng)Q定了其供應(yīng)鏈的地位，考慮到 三只松鼠 董事長(zhǎng)章燎原之前就在堅(jiān)果類(lèi)企業(yè)里任高管，在這種商業(yè)基因的背后， 三只松鼠 更多的是在做品牌，通過(guò)找堅(jiān)果產(chǎn)區(qū)的供應(yīng)商，然后幫它來(lái)做代工，最后帶動(dòng)品牌發(fā)展。我們從供應(yīng)鏈的角度看，要么是訂單量穩(wěn)定，要么是產(chǎn)品穩(wěn)定，這樣才能起到規(guī)模效應(yīng)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這是最基本的。而 三只松鼠 屬于淘品牌，隨著徽商和浙江堅(jiān)果企業(yè)的逐漸發(fā)展，淘品牌發(fā)展存在挑戰(zhàn)，從上游的電商穩(wěn)定性看，它沒(méi)有絕對(duì)壟斷的價(jià)值；其次， 三只松鼠 的加工廠不是自己的加工廠，更談不上它對(duì)上游產(chǎn)業(yè)鏈的整合。所以， 三只松鼠 在供應(yīng)鏈上是不夠強(qiáng)大的。”

　　目前 三只松鼠 銷(xiāo)售渠道中，對(duì)于天貓平臺(tái)的依賴性較強(qiáng)。在2014年、2015年、2016年中， 三只松鼠 在天貓商城的銷(xiāo)量為7.26億元、15.47億元、28.17億元，占據(jù)整體銷(xiāo)售額的78.55%、75.72%和63.69%。而它三年來(lái)平均高達(dá) 93.03%的收入源自線上平臺(tái)，致使該公司的平臺(tái)費(fèi)用成本居高不下。

　　曹磊認(rèn)為，行業(yè)的普遍規(guī)則是，電商平臺(tái)在壓榨品牌商，品牌商壓榨供應(yīng)商。品牌商掌握采購(gòu)量、品類(lèi)的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)，供應(yīng)商只能任品牌商來(lái)壓價(jià)和宰割， 三只松鼠 和供應(yīng)商之間的矛盾可能由此引起。

　　旺季等過(guò)于集中的銷(xiāo)售特點(diǎn)，也給 三只松鼠 帶來(lái)了壓力。招股書(shū)顯示，銷(xiāo)售旺季集中在第一、四季度，這也導(dǎo)致采購(gòu)周期集中對(duì)流動(dòng)資金需求量大， 三只松鼠 依靠短期銀行借款來(lái)補(bǔ)充資金缺口。2014年時(shí)， 三只松鼠 短期銀行借款為2100 多萬(wàn)元，并沒(méi)有長(zhǎng)期借款，而2016年，短期銀行借款達(dá)到1.58億元，長(zhǎng)期借款也上升為2.54億元。招股書(shū)還顯示， 三只松鼠 在2014年、2015年、2016年的存貨余額分別為3.49億元、6.58億元、11.68億元，面臨滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另?yè)?jù)招股書(shū)披露， 三只松鼠 報(bào)告期內(nèi)的應(yīng)付賬款金額分別高達(dá)3.77億元、5.32億元和8.85億元，這些應(yīng)付賬款大多是公司欠供應(yīng)商的貨款。由于過(guò)多的應(yīng)付賬款， 三只松鼠 資產(chǎn)負(fù)債率較高。報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為80.27%、71.80%和71.58%，同行業(yè)其他品牌的資產(chǎn)負(fù)債率均值則不到40%。

　　戰(zhàn)略定位專(zhuān)家徐雄俊認(rèn)為，“由于 三只松鼠 的供應(yīng)商注冊(cè)資金規(guī)模不大，利潤(rùn)不高，這種背景下， 三只松鼠 對(duì)它們欠下的數(shù)千萬(wàn)元的應(yīng)付賬款，成為了兩者博弈的原因之一，而過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率，可能會(huì)讓供應(yīng)商對(duì) 三只松鼠 償債能力產(chǎn)生懷疑，而這可能也是 三只松鼠 急于上市融資的主要原因。”

　　朱丹蓬有相似的看法，“從全年?duì)I收超過(guò) 44 億元的維度來(lái)比較， 三只松鼠 的業(yè)績(jī)已超過(guò)了恰恰食品、來(lái)伊份、好想你和鹽津鋪?zhàn)拥龋瑥臒o(wú)到有再到今天的份額，它的博弈能力和話語(yǔ)權(quán)肯定很強(qiáng)。所以，正因?yàn)?三只松鼠 太強(qiáng)勢(shì)，對(duì)于供應(yīng)商的條件會(huì)非常苛刻，便可能會(huì)產(chǎn)生拖欠供應(yīng)商的款項(xiàng)的問(wèn)題，激發(fā)供應(yīng)商與 三只松鼠 之間的矛盾。”

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